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梦洁股份(002397):业绩符合预期 现金流改善明显

时间:2020-08-28    机构:中国国际金融

1H20 业绩符合我们预期

公司公布2020 年上半年业绩:收入8.9 亿元,同比降低23%;归母净利润4,572 万元,对应每股盈利0.06 元,同比降低45%,符合我们预期。2Q20 收入同比降低12%,归母净利润同比降低41%。

我们预计家纺主业1H20 收入下降约25%。面对疫情影响,线下公司积极推进智慧小店下沉,结合洗护服务布局,进一步升级终端形象;线上通过“一屋好货”平台并结合社群、直播等方式进行推广。

家居业务利润率提升,大方睡眠亏损同比略增。家居业务1H20 收入1.3 亿元,同比降低27.5%;净利润2,276 万元,同比降低11%,净利率同比提高3.2ppt 至17.4%。大方睡眠1H20收入5,948 万元,同比增长26%;净利润亏损138 万元,同比多亏12 万元。

二季度毛利率同比微降,销售管理费用率同比小幅提升。

2Q20 公司毛利率同比降低0.2ppt,销售、管理及研发费用率合计同比提高2.6ppt,净利率同比降低1.4ppt 至2.9%。

营运资本周转良好,现金流大幅改善。1H20 末公司存货6.2亿元,较年初下降14%;应收账款较年初降低22%。存货及应收账款的占款减少使公司1H20 经营性现金流净流入5,965万元,同比大幅增长153%。

发展趋势

疫情期间公司仍旧大力发力产品研发,1H20 研发费用率同比提升2ppt,持续强化产品竞争力。

盈利预测与估值

维持2020 年/21 年EPS 预测0.09/0.12 元不变,当前股价对应2021年48 倍P/E。维持中性评级,考虑估值切换至2021 年,上调目标价31%至5.98 元,对应52 倍2021 年市盈率,较当前股价有8.6%的上行空间。

风险

疫情长期持续,终端库存高企。