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梦洁家纺:业绩稳中有升,股价处于底部,左侧配置价值较高

发布时间:2016-04-27    研究机构:中泰证券

事件:公司公布2016年一季报,其中营业收入2.67亿元,同比增长2.05%;归属母公司净利润0.33亿元,同比增长1.81%;基本EPS0.05元;公司预计1-6月业绩增长区间为0%-20%,主要系品牌宣传及市场推广进一步加强以及费用管控持续推进。

业绩稳中有升,股价处于底部,左侧配置价值较高。16Q1营收和净利润都实现微幅增长,其中净利润增速相对较低主要系销售费用有所提高。一季度毛利率为48.73%,同比提升0.7PCT,原材料成本的进一步降低有利于产品盈利能力的增强。期间费用方面:Q1销售费用率为29.98%,同比提升1.7PCT,管理费用率和财务费用率分别为5.12%和0.1%,和去年同比相比基本稳定。报告期内公司货币资金同比下降52.68%,存货金额和固定资产分别增长了6.77%和17.55%,主要系公司备货购入原材料等以及购置长期资产所致。公司2月初公布定增预案,底价为7.39元;3月底公布第二期股权激励草案,行权价格为7.23且行权条件为16、17年净利润年均复合增长率需超过近10%;鉴于目前股价为7.49元,我们认为公司目前价格基本处于底部区域,下行风险较小。同时我们也判断公司未来业绩有望逐季提升。另一方面,从已公布的4家家纺上市公司一季度业绩表现来看,除梦洁外,罗莱、富安娜和多喜爱的扣非后净利润同比增幅均下滑,降幅区间为10%-16%不等,其对中报业绩预测也均比梦洁保守,因此我们认为公司主营业绩存在后发制人的催化。公司在16年还将围绕“家庭生活”相关产业进行一系列的布局,包括婚礼、母婴、婴童、家居等等,看点颇多。

维持“买入”评级,3-6个月目标价9-10元。预计公司2016-2018年核心EPS0.26、0.29、0.33元,对应PE28、25、23倍。我们认为在目前股价配置公司的安全性较高,未来弹性也值得期待。

风险提示。公司战略推进节奏低于预期;下游需求萎靡等。

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