移动版

梦洁家纺:年报高送转,打造多品牌立体营销体系,拓展大家居

发布时间:2015-04-20    研究机构:申万宏源

投资要点:

2014年报EPS为0.49元,净利润同比增长50%,业绩符合预期。2014年公司实现收入15.7亿元,同比增长10%,归属于上市股东净利润为1.5亿元,同比增长50.3%,扣非后净利润为1.4亿元,同比增长51.2%,EPS为0.49元。其中2014Q4实现收入5.8亿元,同比增长17.8%,净利润9127万元,同比增长87.6%。公司拟每10股派发现金股利2元(含税)并转增12股。2015年公司计划收入同比增5%+,净利润同比增10%+。

毛利率提升1.44pct至45.6%,净利率提升2.5pct至9.5%,资产质量保持稳健。公司毛利率提升1.44pct至45.6%,主要是由于毛利和收入占比较高的套件收入同比增长11%。公司销售费用率下滑1.34pct至26.7%,管理费用率保持稳定为6.44%。资产质量方面,公司存货为4.64亿元,较年初下滑0.75亿元,应收账款为2.44亿元,较年初增长0.95亿元,经营活动产生的现金流净额为2.12亿元,同比增长25%,资产质量较为健康。

坚持多品牌战略,有望通过异业联盟逐渐延伸至大家居,加强信息化,深挖大数据,打造线上线下联动的立体营销体系。(1)主品牌增长稳定,电商渠道增速快,其他品牌发展较好:从渠道来看,公司直营渠道同比增长10%,电商渠道同比增长60%,“寐”品牌预计实现净利润2000多万,“平实美学”进入快速增长期,其他品牌比如梦洁宝贝、梦洁床垫发展较均衡。(2)营销多元化,强化信息系统,预计未来将延伸至大家居:公司线上线下渠道多元化,14年成立移动互联网电商公司,会员和团购用户日渐扩大,网购和电视购物平台初具规模,未来有望进一步整合渠道资源打造O2O模式下的立体营销体系。公司将继续加强信息化,深度挖掘和运用大数据,不断丰富品类,14年已成立梦洁家居公司,未来有望通过异业联盟模式深入大家居市场。

公司业绩稳定,多品牌战略明确,未来有望通过异业联盟切入大家居市场,维持增持评级。我们维持15/16/17年EPS为0.52/0.57/0.65的预测,对应PE为32.7/29.5/26倍,维持增持评级。

申请时请注明股票名称