移动版

起飞的广电板块下游还有等待补涨分支,一支细分龙头占据央视垄断渠道;此贵金属品种价格跳涨40%,与黄金股同步涨但估值更低,超高库存个股有望躺赢涨价红利【3.22必看研报】

发布时间:2019-03-22 08:15    来源媒体:和讯

摘要:【必看研报】是和讯《研报精选》专栏的子栏目,由资深股票编辑遴选百家券商的研究报告、分析师点评和电话会议纪要,挖掘个股预期差和行业拐点,呈现及时有效的市场机会。《研报精选》目前处于限时免费阶段,登录“和讯财经”APP关注《研报精选》专栏的用户,未来将获得订阅购买优惠。

前情回顾:

20日【必看研报】覆盖的广电板块连续两日领涨大盘,21日龙头广电网络(600831)又封板,低PB叠加智慧电网概念的华数传媒(000156)、歌华有线(600037)也实现涨停。

导读:

①起飞的广电板块下游还有等待补涨分支,一支细分龙头占据央视垄断渠道,还自带超高清视频概念。

②这个贵金属品种价格跳涨40%,与黄金股亦步亦趋但估值更低,分析师挖出最具业绩弹性的个股,超高库存躺赢涨价红利。

③成本端费用率连续11年全行业最低 收入端19年开店1600家营业额预增30 亿 分析师评估这只市值仅40亿消费小龙还有60%上涨空间(天风证券)

正文:

①起飞的广电板块下游还有等待补涨分支,一支细分龙头占据央视垄断渠道,还自带超高清视频概念。

投资背景:

日前,在日前举行的2019IPTV&OTT产业高峰论坛上,广播电视科学研究院互联网视听研究所副所长张伟表示,广电总局正在重新设计IPTV的标准体系,制定相关的IPTV标准。张伟介绍,IPTV的标准会划分为九大块,一是系统架构类,二是内容服务平台类,三是集成播控平台,四是传输系统类,五是终端类,六是监测类,七是安全类的,八是合规性类,九是新技术新业态类。

第一批五个标准预计在今年上半年推出。按照广电总局的相应要求,在3月底之前,这些标准都会被推入到总局的标委会开始进行意见征集。

分析师观点:

华泰证券(601688)传媒行业分析师许娟认为,广电系过去几年遇到的问题,第一个是划省而治带来的行业发展缓慢,另一个是规模优势无法展现。这些问题有可能会随着国网整合,随着整个广电系的地位提升而得到一些缓解。另外5G牌照的发放会有利于广电的企业,在市政建设、智慧城市建设、物联网建设上面,有更多的工具做政府的项目。这个板块应该重视政策面的催化,目前政策是有可能从根本上能解决问题的。

重点关注:

安信证券此前覆盖了广电产业链下游机顶盒龙头企业创维数字(000810):国内机顶盒龙头,2017年国内广电电视盒子市占率达到33.81%,连续10年位居第一;创维RGB成为央视4K频道独家合作伙伴。

在产业政策推动下,国内4K 机顶盒的需求将放量增长。根据格兰研究数据,2018Q3 我国有线超高清电视用户总量为1152 万户,加上采用其他形式观看超高清电视的用户,也与2022 年的目标值有较大距离。我们预期,超高清电视普及的过程中,创维数字将凭借领先的技术实力获得大量4K 机顶盒订单。根据格兰研究,截至2018Q3,国内有线4K 机顶盒保有量中,创维市占率位列第一。随着未来超高清用户数量的增加,预计公司机顶盒业务将快速增长。

安信证券研报指出,2018H1 创维数字运营业务收入近8000 万元,YoY+264.4%,毛利率为31.7%,高于公司整体毛利率水平。公司业务布局清晰全面,贯穿内容、云平台、渠道等各个环节。未来,创维将借助与各地广电的密切合作,快速复制成功模式,扩大规模。我们分析,在超高清产业政策催化下,随着创维4K 机顶盒放量,运营服务需求也将被放大,公司可开展相应的增值服务。

安信证券预计,公司4K 订单红利将从2019Q4~2020Q1 开始,公司2019 年~2020 年的EPS 分别为0.39/0.56 元,首次覆盖给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为14.00 元,对应2020 年25 倍的动态市盈率。

②这个贵金属品种价格跳涨40%,与黄金股亦步亦趋但估值更低,分析师挖出最具业绩弹性的个股,超高库存躺赢涨价红利。

研报要点:

近年来金银比价中枢不断上移,原因可能与工业属性走弱密切相关,一个重要的证据是全球白银交易所库存创下十年新高,从 2011 年至今累计增长近 300%。在金银价格上涨中,金银比价的修复,即白银工业属性的强化有望带来白银板块的重大系统性配臵机会。

白银股与银价显著正相关。本轮白银价格上涨时白银公司的启动估值均处于低位,兴业矿业(000426)和盛达矿业(000603)分别为 11.21 倍和 13.09 倍,未来具有较大的重估潜力。

白银冶炼业务占比大的公司,在银价上行期间的存货升值有望带来显著的业绩增厚。

投资逻辑:

【金银比价的修复驱动银价释放出更大弹性】金融属性决定白银的价格中枢,工业属性决定白银的价格弹性。金融属性角度,白银具有类似黄金的货币属性,上世纪 60 年代至今,白银和黄金如影随形,价格相关系数达到 0.935。工业属性角度,2017 年白银的工业需求占比在 59%,并且近二十年白银的工业应用占比持续维持在 60%。

起飞的广电板块下游还有等待补涨分支,一支细分龙头占据央视垄断渠道;此贵金属品种价格跳涨40%,与黄金股同步涨但估值更低,超高库存个股有望躺赢涨价红利【3.22必看研报】

【当前白银股的启动估值较低,重估潜力大】以第二次白银小牛市为例,由于黄金上涨早于白银的上涨,山东黄金(600547)和中金黄金(600489)在 2018 年8 月已经开始上涨,山东黄金和中金黄金的启动估值分别超过 25 倍和 80 倍;白银价格上涨晚于黄金,白银公司的股票启动时间为 2018 年 10 月,兴业矿业、盛达矿业、银泰资源(000975)和金贵银业(002716)的启动估值分别仅为 11.21x、13.09x、27.31x 和 21.22x,其中,白银业务相对纯粹的兴业矿业和盛达矿业的启动估值都在 10x-15x左右。

起飞的广电板块下游还有等待补涨分支,一支细分龙头占据央视垄断渠道;此贵金属品种价格跳涨40%,与黄金股同步涨但估值更低,超高库存个股有望躺赢涨价红利【3.22必看研报】

重点关注:

安信证券推荐推荐顺序是银泰资源、盛达矿业和金贵银业。其中,金贵银业由于成本高、库存大、白银业务占比高,导致业绩弹性较大。金贵银业 2019 年白银冶炼总产量有望达到 1900 吨,在价格上涨过程中不光挣取白银的加工费,也享受大量库存所带来的涨价,如果考虑 3 个月的库存,白银库存原料量达到 475 吨,享受库存涨价带来的增量收益。

起飞的广电板块下游还有等待补涨分支,一支细分龙头占据央视垄断渠道;此贵金属品种价格跳涨40%,与黄金股同步涨但估值更低,超高库存个股有望躺赢涨价红利【3.22必看研报】

③成本端费用率连续11年全行业最低 收入端19年开店1600家营业额预增30 亿 分析师评估这只市值仅40亿消费小龙还有60%上涨空间(天风证券)

梦洁股份创立于 1956 年,品牌诞生于 1990 年,是国内最早涉足家纺行业的品牌之一。公

司立足湖南,销售主要集中在华中区域,是一家专注于家纺主业,从事家纺产品的设计、

制造、销售并提供高品质的家居生活服务的家纺公司。

研报要点:

【为什么公司净利润存在较大的弹性和空间?】

1)相比于同行业其他可比上市公司,梦洁的销售费用率自 11 年以来,一直处于第一的位置,17 年高出第二名 10pct,费用端存在较大的压缩空间。2)19 年开店主要以加盟渠道为主,直营门店比例预计有所下降,有利于公司费端的下降;3)利用信息系统实现全面预算管理,并制定开店等费用的相关计划和标准,严控成本开支;费用端的管控和核算将更为合理,有助于盈利能力的提升。2018 年公司净利率为 3.95%,我们认为公司 19 年净利润有望实现 2 亿元左右,净利率有望提升 2pct至6%。

起飞的广电板块下游还有等待补涨分支,一支细分龙头占据央视垄断渠道;此贵金属品种价格跳涨40%,与黄金股同步涨但估值更低,超高库存个股有望躺赢涨价红利【3.22必看研报】

【为什么营收规模在 19 年能够实现较快速的增长?】

1)线下渠道:19 年公司计划新开 1600 家面积较小的社区门店“梦洁小店”,将渠道逐渐下沉至地级、县级市,店铺主要面向周围 3-5 公里的居民和消费者,形成密集的小店网络,从而使得公司营收规模得到快速提升。

2)线上渠道:作为对于传统电商渠道的补充,公司通过打造“一屋好货”微信线上平台,为线下门店赋能,打造全新的新零售模式。利用微信社交平台的优势,通过众多具备营销能力的小 b 端对接广泛的 c 端客户群体,实现线上线下全面覆盖,扩大客户群体,提升会员粘性。

天风证券预计 2019 年公司渠道门店有望实现 4000 家以上,拉动线下营收规模的快速增长;同时线上渠道(包括一屋好货平台)将实现快速增长,规模持续提升。预计公司 19 年营收有望实现 20%以上的增长,实现 30 亿左右的营收规模。

起飞的广电板块下游还有等待补涨分支,一支细分龙头占据央视垄断渠道;此贵金属品种价格跳涨40%,与黄金股同步涨但估值更低,超高库存个股有望躺赢涨价红利【3.22必看研报】

目标估值:

天风证券预计公司18-20年EPS为0.12元、0.26元、0.37元,对应PE为42.63/19.30/13.86。

根据家纺行业可比上市公司罗莱生活、水星家纺、富安娜(002327)、进行 PS 估值。2019 年行业平均值为 2.12X,基于行业均值,对应 2019 年营收给予公司 2.12XPS,目标价为 8.17 元。

(责任编辑:李兴旺 HF015)

看全文

申请时请注明股票名称